商业模式尚未形成 投资需耐心

氢能源投资需耐心：商业模式尚未成熟，长周期布局为主

近年来，氢能源作为清洁能源的重要方向，因其在交通、工业及储能等领域的应用潜力而备受关注。随着全球“双碳”目标的推进，氢能源产业链逐渐受到政策和资本的青睐。然而，业内人士普遍认为，氢能源产业仍处于起步阶段，投资虽有潜力，但商业模式尚未形成，发展需要耐心，盲目跟风可能面临巨大风险。

产业链长、带动效应明显，但投资需谨慎

氢能源产业链覆盖氢气制备、储存、运输、燃料电池及下游应用等多个环节，涉及高新技术、制造业和能源系统整合，链条较长，产业带动效应显著。以广州鸿基创能发布的膜电极产品 Hykey1.0 为例，其生产成本比市场主流产品至少低 30%，性能提升约 40%，显示出国产技术逐渐成熟的迹象，但仍存在产业基础薄弱、核心零部件依赖进口等问题。

于栋是长期关注新能源及氢能产业的研究人士，他指出，任何新技术、新产业的发展都不可能一帆风顺。氢能源产业也经历了投资热潮与资本寒冬的周期。对于投资者而言，理解产业链、把握技术路径以及评估企业长期潜力至关重要。

一级市场与二级市场的不同特点

从投资角度来看，氢能源的一级市场和二级市场各有特色，并呈现联动效应：

• 一级市场：多为以氢能为主业的公司，资金与资源有限，但一旦技术和市场突破，业绩弹性较大。例如，美锦能源入股国鸿氢能、雄韬股份入股擎动科技等案例显示，通过产业链上下游合作，企业可以整合资源、加速技术落地。

• 二级市场：涉及氢能源业务的上市公司约 140 家，但短期内对整体业绩贡献有限，投资更多是对长期潜力的布局。散户投资者在此市场中需要谨慎，避免炒作概念或盲目跟风。

专家建议，投资者应重点关注一级市场中体量相对较大、技术基础较为稳固的公司，并对核心环节进行深入分析，如燃料电池、制氢技术、储氢设备及加氢基础设施等。

关注产业链核心环节，技术路线不确定

杭州伸轩投资管理有限公司总经理陈海生分享了其多年新能源投资经验。他表示，投资氢能源不能盲目模仿特斯拉或新能源汽车整车模式，而应关注产业链核心环节和具有技术优势的企业。例如：

• 制氢环节：关注氢气来源是煤制氢、天然气重整，还是绿色废弃物制氢。不同路线对技术、成本和环保要求差异明显。

• 燃料电池与储能环节：膜电极、催化剂及系统集成技术决定性能和成本竞争力。

• 数据和控制系统：商用车管控系统及大数据应用，是提升运营效率和商业模式创新的关键。

陈海生指出，目前氢能源行业尚未形成成熟的商业模式，短期内盈利能力有限，因此投资者需要耐心等待产业链完善和市场规模扩大。

投资周期长，稳健布局为主

业内普遍认为，氢能源产业形成规模应用至少需要 10 年甚至 20 年时间。政策扶持、技术突破和基础设施建设将是行业发展的关键因素。投资者在一、二级市场都需要保持长周期视角，既不盲目跟风，也不追求短期回报，而是重点关注以下几个方面：

1. 技术与创新能力：选择拥有自主研发能力、技术领先的企业。

2. 产业链整合能力：关注企业是否能够通过上下游协同、产业园区布局形成规模效应。

3. 政策与补贴：充分利用国家和地方的投资奖励、研发补贴及基础设施支持政策，如加氢站建设补贴和氢能专项资金。

4. 资本与财务稳健性：企业需具备抗周期能力，能够支撑长周期研发和市场拓展。

结语：耐心与理性是投资关键

总体来看，氢能源产业具有巨大的发展潜力和战略价值，但短期内仍属于高风险、高投入、长周期的投资领域。对于投资者而言，理解技术路线、把握产业链核心环节、关注政策支持，同时保持耐心和理性，是在氢能源领域实现长期价值布局的关键。

随着技术进步和政策落地，氢能源有望在交通运输、工业能源及储能领域发挥重要作用，投资者若能在早期布局，并结合长期发展规划，可能在未来获得可观回报。